2020年8月按：五年后回顾本文，呵呵，就当这是对自己短浅愚蠢的记录吧。 中国股市已经走向新时期， 从一个为国企融资的实验性，辅助性融资市场， 走向了面向全球， 面向所有企业的股票融资市场， 有几件事必须得到根本的扭转， 否则， 股票市场的存活， 和交易的参与者们，都不不会长久，最乐观的情况也是受到一次比一次更厉害的创伤-2015年6月中旬到7月中旬的股灾绝不是最厉害的。 过去20-25年的股市，完全是个实验市场，虽然从技术手段上， 已经是世界一流的电子化交易，资金受到严格的政府监管，看似安全完美，其实离现代金融还有很大的距离，就如枪炮和原子弹的差距。 现代金融的核心是衍生品，海量信息和数据的处理。天朝的金融市场恰恰还处在枪炮年代。最大的外汇和债券/利率市场，吸收不到巨额的游资， 一股脑都涌到股票市场，让股市变成了一个资金汹涌的赌场—进来的资金远超标的的价值。别没事拿总市值/GDP之类的找理由，天朝股市只对内，还有大量巨型企业没上市或者海外上市，米国股市吸纳了全世界的企业，这个总市值/GDP的比值毫无意义。 巨额资金哪里来？主要有两个渠道。海外游资灰色渠道进入-谁让利率差那么多年还那么大，中国的体量也够大，海纳百川。其二就是这两年来为了新常态偷偷摸摸印的新钱。所谓的伞形，HOMS等都是在巨额资金刺激下自然产生的技术手段，何况也不是什么新东东，老外玩儿这个东东太久了。 巨额资金需要得到有效的疏导，证监会公安部式的打压只会短暂抑制场外配资，等风头过去，人气回来的时候，风会更大，人数更多。巨额资金的疏导， 这个话题太大，涉及了整个金融体系，以及投资者的心理和素质，本博暂不讨论。 这次股灾被定义成流动性缺失， 这完全是聪明人给市场以及政府的托词–稍有一点常识的人都知道：这叫市场失真失效。一个市场里没有买卖了，都是红着眼睛甩卖清盘的人，买家一个都看不到， 还有将近一半市场关店了，如果这是一个有形商品的市场， 傻瓜都知道这个市场有极大的衰败的可能。 这个可笑的市场有一些奇怪的规则，大小庄家散户的买卖工具和对冲手段不一样，T+1，价格10%变动限制，期指，期权，融资融券的各种不对等性。这些令市场变得不那么市场了。中国股市的特点总结如下： 市场参与者的交易手段极不公平。 市场最基本的功能：定价， 完全失效。 市场的监管缺失，属于丛林里的市场 参与者的交易手段不公平，注定了这不是一个公平交易的市场，迟早要丧失市场的公信力。大庄家本身在信息和价格方面天然就有优势，再加上制度性的优势，大鱼吃小鱼，大鱼之间黑吃黑最终会完全毁掉市场。 一个物品的价值完全由市场来决定，所谓的内在价值完全是妄言。对人类生存最宝贵的空气和水，在市场上分文不值，价格只是物品稀缺和潮流所向（所谓的人气）的反映，在一个有效市场上的反应。 为了中国股市的存在和发展，我的建议： 汲取欧美市场的通行交易规则， 建立公平和有效的市场。 在尽可能短的时间内把金融衍生品市场建立开放起来，不仅仅是股票的衍生品， 外汇，债券。可以稍稍落后老外一步，ABS类的衍生品不要全面开放，不要跟保险银行混业。未来市场上资金汹涌，如果还都集中于股市，那一定是一个更大的灾难。Read More…